中國人民銀行網(wǎng)站26日發(fā)表胡曉煉的講話《匯率體制改革與貨幣政策有效性》。胡曉煉指出，更加靈活的匯率制度有助于增強(qiáng)貨幣政策的有效性。我國不應(yīng)受制于其它國家經(jīng)濟(jì)政策而放棄自身的貨幣政策目標(biāo)。從我國整體利益最大化出發(fā)，實(shí)行更加靈活的匯率制度，實(shí)現(xiàn)維持通脹水平的長期穩(wěn)定、促進(jìn)增長方式的轉(zhuǎn)變等長遠(yuǎn)利益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過部分行業(yè)調(diào)整、淘汰落后產(chǎn)能等短期成本。

　　胡曉煉指出，隨著我國經(jīng)濟(jì)較快復(fù)蘇增長，外匯流入較快，流動(dòng)性增加較多，流動(dòng)性水平過高的壓力難以從根本上緩解。從近年來我國基礎(chǔ)貨幣的來源結(jié)構(gòu)來看，央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款的占比呈不斷下降趨勢(shì)，外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的主渠道。貨幣政策的自主性受到影響，貨幣供給呈現(xiàn)出較強(qiáng)的內(nèi)生性特征。近年來，雖然我國CPI基本穩(wěn)定在較低的水平，但廣義價(jià)格水平，如PPI（生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)）、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格都有較大幅度上漲。此外，隨著銀行體系流動(dòng)性增加，央行票據(jù)的大量發(fā)行和存款準(zhǔn)備金的頻繁調(diào)整等也對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營行為乃至金融體系的運(yùn)行效率造成一定影響，央行的對(duì)沖成本也在逐漸加大。

　　她認(rèn)為，我國當(dāng)前存在著通脹預(yù)期強(qiáng)化和資產(chǎn)價(jià)格投機(jī)等潛在風(fēng)險(xiǎn)。從我國當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)來看，更加靈活的匯率制度有助于抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。例如，在通貨膨脹壓力高企的時(shí)候，本幣適度升值一點(diǎn)，進(jìn)口的東西就相對(duì)便宜一些。特別是對(duì)于我們這種資源比較缺乏的國家，需要大量進(jìn)口初級(jí)商品，匯率調(diào)整更有助于緩解“輸入型”通脹壓力。

　　她表示，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變，既是一項(xiàng)緊迫的戰(zhàn)略任務(wù)，也是一個(gè)長期努力的過程。在這個(gè)過程中，我國貿(mào)易發(fā)展應(yīng)更趨于平衡，適當(dāng)通過匯率等價(jià)格手段調(diào)節(jié)貿(mào)易不平衡和國際收支失衡有利于緩解外匯流入和儲(chǔ)備積累過快的壓力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)更加平穩(wěn)、可持續(xù)的發(fā)展及貨幣供給平穩(wěn)有序的增長。

　　胡曉煉指出，靈活的匯率制度有助于直接應(yīng)對(duì)各類外部經(jīng)濟(jì)沖擊，有助于增強(qiáng)一國應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力以及宏觀經(jīng)濟(jì)的“韌性”。二十世紀(jì)90年代以來國際上發(fā)生的多次金融危機(jī)都表明，僵化的匯率體制容易受到投機(jī)力量的攻擊，可能引發(fā)所謂“自我實(shí)現(xiàn)”的貨幣危機(jī)。

　　匯率的靈活性還有助于改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。從2005年以來的實(shí)踐來看，遵循“主動(dòng)性、漸進(jìn)性、可控性”原則的人民幣匯率形成機(jī)制改革，使得企業(yè)、商業(yè)銀行等微觀主體主動(dòng)適應(yīng)匯率浮動(dòng)的意識(shí)增強(qiáng)，應(yīng)對(duì)市場變化的靈活性和能力提高。貨幣市場、外匯市場進(jìn)一步發(fā)展，市場深度和廣度都有了很大的提高。金融機(jī)構(gòu)在適應(yīng)匯率靈活性的同時(shí)，加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管理，改善了金融服務(wù)，加快了產(chǎn)品創(chuàng)新。這些都在一定程度上夯實(shí)了貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)和市場基礎(chǔ)，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的改善對(duì)增強(qiáng)貨幣政策有效性具有積極意義。