日本量化寬松無助經(jīng)濟復蘇

　　日本央行連續(xù)幾個月多次推出量化寬松政策，一方面是因為歐美相繼推出“無限量版”量化寬松政策后，日元持續(xù)走高迫使日本不得不采取的反擊措施，但從根本上說，是為了刺激正在走弱的日本經(jīng)濟。

　　量化寬松政策能夠刺激日本經(jīng)濟復蘇嗎？答案是否定的，原因在于：

　　日本當前的主要問題是需求不足，而非流動性不足。由于經(jīng)濟前景不明朗，日本企業(yè)不愿意擴大投資和生產(chǎn)。由于日本政府要提高消費稅稅率，對未來充滿不安的日本人也不愿意消費。由于日本民眾對經(jīng)濟前景普遍感到不安，企業(yè)投資和國民消費都可能受到很大影響，這些都是量化寬松政策難以改變的。

　　日本經(jīng)濟陷入困境，除了受世界經(jīng)濟減速、日元升值的影響之外，主要是受日本政治的嚴重拖累。日本政治已經(jīng)被右翼勢力綁架，公然挑戰(zhàn)二戰(zhàn)后的國際秩序，上演“購買中國釣魚島”鬧劇、日韓獨島之爭、日俄島嶼之爭等，嚴重損害了東亞地區(qū)的和平與穩(wěn)定，也嚴重影響了日本企業(yè)在海外的投資收益和日本產(chǎn)品的海外市場銷售。政治與經(jīng)濟不可分也分不開，不要指望一方面蠶食鄰國的主權(quán)和領土，一再傷害這些國家人民的感情，另一方面卻要從這些國家和人民獲取巨大的經(jīng)濟利益，這顯然是日本政客們的一廂情愿。

　　長期以來日本經(jīng)濟增長嚴重依賴外需，如果日本政治向右轉(zhuǎn)的趨勢不發(fā)生根本性變化，不能與主要貿(mào)易伙伴國家構(gòu)建政治互信以及和諧穩(wěn)定的雙邊關系，日本經(jīng)濟前景暗淡趨勢將很難根本改變。

　　日本量化寬松政策不僅難以刺激日本經(jīng)濟，反而會對日本經(jīng)濟復蘇、對世界經(jīng)濟復蘇帶來不利影響。

　　日本出臺新一輪量化寬松政策，給亞太國家貨幣帶來了更大的升值壓力和通貨膨脹壓力。去年由于美國、歐洲及澳大利亞等發(fā)達國家相繼推出各種貨幣寬松政策之后，全球流動性再次泛濫，大量國際資本涌入亞州國家股市和匯市，導致這些國家貨幣大幅升值。日本再次實施新一輪貨幣寬松政策，有可能引發(fā)亞洲國家相應采取寬松措施，進而導致新一輪的貨幣貶值浪潮，同時，將引發(fā)全球新一輪通貨膨脹，給正在艱難復蘇的世界經(jīng)濟帶來嚴重的負面影響。

　　從長遠來看，日本若持續(xù)大幅印鈔，日元可能持續(xù)貶值，而這也將引發(fā)一系列連鎖反應，首先可能導致日債危機。作為全球最大的債務國，日本2012年的債務總額已升至國內(nèi)生產(chǎn)總值的237%左右，這高于希臘和意大利的債務水平。2012年惠譽已調(diào)降日本主權(quán)評級至A+。更為嚴峻的是，日本在依賴發(fā)債的赤字財政中越陷越深，刺激經(jīng)濟以及擴大軍備的財政支出規(guī)模越來越大，但稅收來源卻越來越少，靠財政支出增加刺激經(jīng)濟增長很難持久。日本長期靠“新債補舊債”，不僅讓債務越滾越大，也讓國債總額和國債依存度屢創(chuàng)新高。日本國內(nèi)外緊張的形勢可能使日本債務狀況面臨極度的不確定性，并不排除債務惡化加速到來的可能性。日本銀行業(yè)持有的國債最多，日債危機將使得本國銀行業(yè)陷入困境，銀行業(yè)危機也將反過來加劇日本經(jīng)濟的通貨緊縮，并使其經(jīng)濟基本面進一步惡化。另一方面，日元貶值也將讓日本企業(yè)的海外投資遭遇匯兌損失，也使日本企業(yè)進口原料成本增加，使處于困境中的日企雪上加霜。

　　由此可見，實施量化寬松的貨幣政策對于日本來說并非一劑良藥。（石建勛 特約評論員，同濟大學財經(jīng)與證券市場研究所所長、同濟大學經(jīng)濟與管理學院教授）