摩根大通巨虧與美國(guó)金融亂象

　　近日，美國(guó)摩根大通銀行宣布旗下投資部門一項(xiàng)交易組合虧損20億美元，引發(fā)金融市場(chǎng)軒然大波。作為美國(guó)金融市場(chǎng)中最穩(wěn)健和盈利能力最強(qiáng)的銀行，摩根大通銀行的經(jīng)營(yíng)能力經(jīng)受住了2008年金融危機(jī)的考驗(yàn)，一度被認(rèn)為是華爾街最后一家有行業(yè)尊嚴(yán)的銀行，如今卻因?qū)�沖基金套利對(duì)賭失敗出現(xiàn)巨額虧損。這一事件似乎足以說明，美國(guó)金融體系依然存在較大缺陷。

　　首先，摩根大通的交易虧損反映出美國(guó)高負(fù)債經(jīng)濟(jì)蘊(yùn)含巨大風(fēng)險(xiǎn)。近10年來，美國(guó)債務(wù)總規(guī)模由5.3萬億美元增長(zhǎng)至15萬億美元，翻了近3倍。美國(guó)債務(wù)依存度已經(jīng)高達(dá)67%，遠(yuǎn)高于40年前37%的水平。過高的債務(wù)比率反映出經(jīng)濟(jì)體中交易者風(fēng)險(xiǎn)偏好的提高。然而，由于金融體系只能分散而不能消除風(fēng)險(xiǎn)，過高的債務(wù)比率注定是不可持續(xù)的。此次摩根大通銀行的巨額虧損可看作美國(guó)金融體系累積風(fēng)險(xiǎn)的又一次集中爆發(fā)。從當(dāng)前形勢(shì)發(fā)展來看，美國(guó)金融杠桿率有再次提高的跡象，國(guó)際社會(huì)需要進(jìn)一步敦促美國(guó)對(duì)其整體杠桿率進(jìn)行更為嚴(yán)格的監(jiān)管。

　　其次，本次事件暴露美國(guó)的金融監(jiān)管無法適應(yīng)金融創(chuàng)新速度。次貸危機(jī)爆發(fā)的根源之一是美國(guó)過度的金融創(chuàng)新導(dǎo)致了金融風(fēng)險(xiǎn)的累積與傳遞，并由此引發(fā)了國(guó)際金融危機(jī)，歐洲還陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)。危機(jī)后，美國(guó)出臺(tái)了被稱為自大蕭條以來最全面最嚴(yán)厲的金融監(jiān)管法案《多德—弗蘭克法案》。但是，新的監(jiān)管體系框架依然無法適應(yīng)金融領(lǐng)域的創(chuàng)新速度。銀行以及投資銀行依賴各自開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)模型從事過高風(fēng)險(xiǎn)的金融交易，而金融監(jiān)管者由于難以理解這些風(fēng)險(xiǎn)模型，無法對(duì)其進(jìn)行合理的監(jiān)管。此次摩根大通的巨額虧損就源于使用了錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)模型。由此預(yù)計(jì)，美國(guó)受聯(lián)邦擔(dān)保的銀行未來將可能被限制進(jìn)行自營(yíng)交易，以減少銀行的高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)。

　　摩根大通的巨虧或只是美國(guó)銀行業(yè)問題的“冰山一角”，暴露了華爾街目前的金融體系依然無法得到監(jiān)管層的有力引導(dǎo)，亟須從全球?qū)用嬷贫ㄘ?fù)責(zé)任的游戲規(guī)則。更值得注意的是，美國(guó)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)包含巨大的溢出效應(yīng)，對(duì)于一些金融體系不夠健全、防御能力相對(duì)脆弱的新興市場(chǎng)國(guó)家來說，尤其構(gòu)成挑戰(zhàn)。