傳統(tǒng)復(fù)蘇龍頭不“給力” 美國(guó)經(jīng)濟(jì)寄望“新技術(shù)”

　　盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2011年下半年出現(xiàn)較為顯著的加速增長(zhǎng)勢(shì)頭，但作為全球最大經(jīng)濟(jì)體，其實(shí)體經(jīng)濟(jì)在全球金融危機(jī)后的復(fù)蘇速度之慢、過程之崎嶇令人驚訝。美國(guó)房地產(chǎn)、汽車、零售及銀行業(yè)等傳統(tǒng)“復(fù)蘇龍頭”引領(lǐng)作用的減退無疑是主要原因。

　　不過，美國(guó)經(jīng)濟(jì)每次走出經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)所獲得的動(dòng)力，也并非均勻地分布在上述龍頭行業(yè)中。縱向看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇動(dòng)力正越發(fā)由單純實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)轉(zhuǎn)而顯現(xiàn)出更多金融屬性。但在此次金融危機(jī)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)若希望重新獲得高增長(zhǎng)，動(dòng)力更可能來自那些有能力催生并推動(dòng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)革命的行業(yè)。

　　復(fù)蘇動(dòng)力

　　漸顯金融屬性

　　在此次全球金融危機(jī)之前，如果將“美國(guó)”和“經(jīng)濟(jì)衰退”兩個(gè)關(guān)鍵詞放在一起，大多數(shù)人首先想到的便是上世紀(jì)30年代的“大蕭條”。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在“羅斯福新政”及其對(duì)美國(guó)建筑業(yè)的大力提振作用之下，零售、金融及以建筑業(yè)為基礎(chǔ)的房地產(chǎn)業(yè)崛起，再加上傳統(tǒng)的汽車工業(yè)，使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)。在幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)在1991年至1993年走出“儲(chǔ)貸危機(jī)”過程中，這些龍頭產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)作用得到了最佳體現(xiàn)。當(dāng)時(shí)，房地產(chǎn)、汽車及零售率先于1991年第一季度實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，銀行業(yè)的復(fù)蘇時(shí)間雖晚于紡織及電子元件生產(chǎn)行業(yè)，但也于1991年第四季度完成，這才有了機(jī)械制造、化工、通信等重要行業(yè)在1992年的集體復(fù)蘇。

　　此后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力的金融屬性逐漸顯現(xiàn)：沿著克林頓政府推出的“信息高速公路”，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司在世紀(jì)之交的上市潮令經(jīng)濟(jì)再度“起舞”；而美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)在房屋抵押貸款的大力助推下帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)走出互聯(lián)網(wǎng)泡沫，卻也釀出至今尚未完全退潮的金融危機(jī)。

　　房地產(chǎn)：

　　“扶不起的阿斗”

　　正因?yàn)榉康禺a(chǎn)業(yè)凸現(xiàn)金融屬性導(dǎo)致次貸危機(jī)并引發(fā)全球金融危機(jī)，奧巴馬政府在實(shí)現(xiàn)“引領(lǐng)美國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”這一“首要目標(biāo)”的過程中，很大程度上重新依賴于實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及其中的各個(gè)“復(fù)蘇龍頭”行業(yè)。

　　目前看來，房地產(chǎn)、汽車、零售及銀行業(yè)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的貢獻(xiàn)沒有達(dá)到預(yù)期。首先，奧巴馬在上任之初推出7780億美元的龐大經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，其中超過4000億美元用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，旨在重現(xiàn)“羅斯福新政”。然而，與“羅斯福新政”不同的是，美國(guó)社會(huì)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的需求程度相對(duì)較弱，且危機(jī)肇始的房地產(chǎn)業(yè)與建筑行業(yè)緊密聯(lián)系。因此，奧巴馬政府的開支無法通過基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有效刺激實(shí)體行業(yè)和個(gè)人消費(fèi)，也自然難醫(yī)“美國(guó)病人”。

　　其次，從具體行業(yè)而言，房地產(chǎn)業(yè)缺席“復(fù)蘇盛宴”幾乎從一開始就是板上釘釘?shù)氖聦?shí)。在金融杠桿的撬動(dòng)下，規(guī)模巨大的房屋抵押貸款壞賬所釋放的“負(fù)能量”令美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)至今難以恢復(fù)元?dú)猓�銀行業(yè)的復(fù)蘇也因此受到拖累。

　　再者，汽車、零售和銀行業(yè)雖顯露了“復(fù)蘇龍頭”的姿態(tài)，但其引領(lǐng)效果分別因?yàn)椴煌�原因而大打折扣。其中，去年幾乎貫穿全年的地緣政治危機(jī)所導(dǎo)致的高油價(jià)令剛剛擺脫危機(jī)的美國(guó)消費(fèi)者承受了空前壓力，而日本大地震使汽車業(yè)的復(fù)蘇步伐延緩了半年之久。此外，在歐債危機(jī)的“恐嚇”下，美國(guó)銀行業(yè)也難以在危急時(shí)刻施展拳腳——由于大量持有歐洲市場(chǎng)的公司債券，銀行業(yè)須為歐元區(qū)極有可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退做好準(zhǔn)備。