英國艱難應對通脹預期
時間:2011-06-10 10:35 來源：人民日報
經濟與合作組織（OECD）近日發(fā)布的經濟展望報告認為，全球央行今明兩年應當收緊貨幣政策來應對持續(xù)上升的通脹壓力。報告特別建議，美聯(lián)儲和英國央行——英格蘭銀行應在年底前分別將基金利率和關鍵利率上調至1.0%，到2012年底前達到2.25%的水平。至于已經收緊貨幣政策的國家，則應加快加息的步伐。
報告發(fā)表后引起市場對于英美在下半年提高利率的預期。英國究竟會不會提高利率，如果會，又將在何時提高利率？根據(jù)目前形勢來看，英格蘭銀行的貨幣政策面臨兩難選擇，短期內要提高利率不那么容易。
英國的經濟狀況目前并不樂觀。2011年第一季度實際經濟增長率只有0.5%，家庭實際消費支出下降了0.6%。無論是英格蘭銀行還是OECD，均下調了對英國經濟增長的預期，從原先的2%下調至1.7%。另外，英國政府的債務2010年高達國內生產總值的78%，年度財政赤字占國內生產總值的9.8%。為了應對嚴重的財政危機，英國政府從去年10月起實施了有史以來最嚴厲的財政緊縮政策，以避免英國步歐元區(qū)債務危機國家的后塵。然而，財政緊縮對經濟的負面影響十分直接，公共開支和私人消費都受到了抑制。在此情況下，英格蘭銀行繼續(xù)推行寬松貨幣政策對維持經濟復蘇就顯得十分重要。
對于深受國際金融危機打擊的英國金融業(yè)，寬松的貨幣政策也是至關重要的。英國的主要銀行至今未從危機中恢復，不少銀行仍在收縮資產。英國最大的蘇格蘭皇家銀行最近就全面收縮了其在中國的零售業(yè)務。如果提高利率，勢必會給英國金融業(yè)帶來成本增加等不利影響。
更麻煩的是，英格蘭銀行同時還面臨通貨膨脹上升的壓力。英國4月份的消費者物價指數(shù)（CPI）已從3月份的4%上升到4.5%，遠超過2%的控制目標，繼續(xù)實施寬松貨幣政策的空間受到擠壓。歐洲央行4月7日將基準利率從1%提高至1.25%之后，一些市場人士曾預期英格蘭銀行將在5月份提高利率。但由于英國3月份的CPI從2月份的4.4%降至4%，英格蘭銀行有了繼續(xù)維持0.5%利率水平不變的理由�，F(xiàn)在面臨通脹重新上升和OECD報告建議提高利率的雙重壓力，英格蘭銀行提高利率的前景似乎變得清晰起來。
即便如此，英格蘭銀行仍不太可能馬上提高利率。該銀行貨幣政策委員會的9位委員中大多數(shù)都認為還需要進一步觀察，不可操之過急。除了面臨經濟復蘇步履蹣跚的困境外，美聯(lián)儲的貨幣政策走向也是英格蘭銀行決定何時加息的重要因素。雖然眼下美國的通脹也開始呈上行態(tài)勢，4月份的CPI已經上升至3.7%，但是美聯(lián)儲似乎沒有立即退出寬松貨幣政策的意思，伯南克仍強調核心通脹處于2%目標值以下。
長期來看，英國甚至美國遲早要退出寬松貨幣政策，而一旦兩國收緊貨幣政策，對世界經濟必將產生重要影響。從有利的方面看，英美央行提高利率對于緩解全球通脹壓力將起積極作用，大宗商品價格的漲勢將得到緩和，新興市場國家貨幣匯率上升的壓力也能得到一定程度的緩解。不過，英美收緊貨幣政策的預期將使全球的資金流動出現(xiàn)變化，投機者將會利用市場預期進行投機操作，破壞全球金融市場穩(wěn)定，尤其是新興市場國家，要盡量避免這種資本流向的變化對金融資產價格和吸引外資所產生的負面影響。（徐明棋）
報告發(fā)表后引起市場對于英美在下半年提高利率的預期。英國究竟會不會提高利率，如果會，又將在何時提高利率？根據(jù)目前形勢來看，英格蘭銀行的貨幣政策面臨兩難選擇，短期內要提高利率不那么容易。
英國的經濟狀況目前并不樂觀。2011年第一季度實際經濟增長率只有0.5%，家庭實際消費支出下降了0.6%。無論是英格蘭銀行還是OECD，均下調了對英國經濟增長的預期，從原先的2%下調至1.7%。另外，英國政府的債務2010年高達國內生產總值的78%，年度財政赤字占國內生產總值的9.8%。為了應對嚴重的財政危機，英國政府從去年10月起實施了有史以來最嚴厲的財政緊縮政策，以避免英國步歐元區(qū)債務危機國家的后塵。然而，財政緊縮對經濟的負面影響十分直接，公共開支和私人消費都受到了抑制。在此情況下，英格蘭銀行繼續(xù)推行寬松貨幣政策對維持經濟復蘇就顯得十分重要。
對于深受國際金融危機打擊的英國金融業(yè)，寬松的貨幣政策也是至關重要的。英國的主要銀行至今未從危機中恢復，不少銀行仍在收縮資產。英國最大的蘇格蘭皇家銀行最近就全面收縮了其在中國的零售業(yè)務。如果提高利率，勢必會給英國金融業(yè)帶來成本增加等不利影響。
更麻煩的是，英格蘭銀行同時還面臨通貨膨脹上升的壓力。英國4月份的消費者物價指數(shù)（CPI）已從3月份的4%上升到4.5%，遠超過2%的控制目標，繼續(xù)實施寬松貨幣政策的空間受到擠壓。歐洲央行4月7日將基準利率從1%提高至1.25%之后，一些市場人士曾預期英格蘭銀行將在5月份提高利率。但由于英國3月份的CPI從2月份的4.4%降至4%，英格蘭銀行有了繼續(xù)維持0.5%利率水平不變的理由�，F(xiàn)在面臨通脹重新上升和OECD報告建議提高利率的雙重壓力，英格蘭銀行提高利率的前景似乎變得清晰起來。
即便如此，英格蘭銀行仍不太可能馬上提高利率。該銀行貨幣政策委員會的9位委員中大多數(shù)都認為還需要進一步觀察，不可操之過急。除了面臨經濟復蘇步履蹣跚的困境外，美聯(lián)儲的貨幣政策走向也是英格蘭銀行決定何時加息的重要因素。雖然眼下美國的通脹也開始呈上行態(tài)勢，4月份的CPI已經上升至3.7%，但是美聯(lián)儲似乎沒有立即退出寬松貨幣政策的意思，伯南克仍強調核心通脹處于2%目標值以下。
長期來看，英國甚至美國遲早要退出寬松貨幣政策，而一旦兩國收緊貨幣政策，對世界經濟必將產生重要影響。從有利的方面看，英美央行提高利率對于緩解全球通脹壓力將起積極作用，大宗商品價格的漲勢將得到緩和，新興市場國家貨幣匯率上升的壓力也能得到一定程度的緩解。不過，英美收緊貨幣政策的預期將使全球的資金流動出現(xiàn)變化，投機者將會利用市場預期進行投機操作，破壞全球金融市場穩(wěn)定，尤其是新興市場國家，要盡量避免這種資本流向的變化對金融資產價格和吸引外資所產生的負面影響。（徐明棋）
編輯:張潔
