美聯儲或將結束量化寬松政策

　　正值決定美國下半年貨幣政策走向關鍵時刻，美聯儲成員日前的公開表態卻莫衷一是，令市場霧里看花。但在美國經濟復蘇態勢下，財政、政治、民生等多重砝碼疊加，政策天平似乎正向著結束量化寬松政策的方向傾斜。

　　美聯儲去年11月正式宣布，在2011年6月30日前逐月購買總額6000億美元的美國長期國債，即所謂第二輪量化寬松貨幣政策。到期后，是否繼續推行量化寬松政策，美聯儲內部至今各執一詞。

　　就在上周末，費城聯邦儲備銀行行長查爾斯·普洛瑟剛剛面對媒體給出否定答案，芝加哥聯邦儲備銀行行長查爾斯·埃文斯旋即力挺量化寬松政策，其中不免也有向市場投石問路之意。

　　分析人士認為，美國經濟復蘇態勢加強，奧巴馬政府減少財政赤字任務加重，量化寬松政策遭受的質疑增加，加之共和黨控制眾議院等因素，或將促使美聯儲在6月底結束量化寬松政策。

　　首先，美國經濟復蘇態勢日益明顯。近期各類經濟指標向好，4月份消費者信心指數上升至69.6，高于預期；3月份工業生產環比上升0.8%，為連續第9個月增長；紐約州4月份制造業指數也創下一年以來最高；股市一系列指數上揚。美聯儲已將經濟發展形勢定義為“溫和復蘇”。在這種情況下，政府刺激經濟的必要性有所減弱。
 
　　其次，美國財政政策調整影響貨幣政策走向。對奧巴馬政府來說，減少預算赤字目前是重中之重。奧巴馬日前表示，如果美國不能在2014年前控制預算赤字，國會應承諾實施全面支出削減及增稅計劃。奧巴馬還承諾，通過減支和增稅在未來12年間累計削減預算赤字4萬億美元。在財政政策收緊的趨勢下，如果繼續保持擴張性的貨幣政策，收效未必理想。

　　再次，美國的價格上行矛頭開始顯現，就業市場依然積重難返，量化寬松政策受到的質疑增加。一方面，美國通脹預期增強。據美國勞工部最新公布的數據，美國3月消費者物價指數環比上升0.5%。盡管這一數值顯示美國目前還處于低通脹環境中，但在國際油價飆升、大宗商品價格飛漲的環境中，投資者對企業生產成本增加的擔憂長期存在，進而降低對盈利的預估。

　　另一方面，失業率居高不下。兩輪量化寬松政策對資產價格推力顯著，但對就業增長刺激卻十分有限。勞工部數據顯示，美國3月份失業率為8.8%，其中建筑業和金融業就業狀況繼續低迷，顯示遭金融危機沖擊最大的兩個行業就業情況仍不樂觀。

　　此外，一些勞動者在失業后主動退出勞動力市場，以致美國勞動參與率一路下降至58.5%，低于金融危機前63%的水平，但隨著他們在經濟逐步復蘇中重回勞動力市場，無疑將加大整體就業壓力。就業環境未現改善，工資增長停滯，食品和汽油等價格不斷上漲，美國國內消費動力受限，經濟復蘇步伐因而受到拖累。

　　綜上所述，美聯儲目前要面對的首要任務已不是如何注入流動性，推高資產價格，而是如何在保證經濟復蘇的同時降低失業率，其解決思路無疑是影響下半年美國貨幣政策走向的重要因素。（俞靚）