人民幣升值須有間歇

　　人民幣的外在價格在升高，而人民幣的內(nèi)在價格卻在走低。這是不合邏輯的，也是很不合理的。

　　昨天美元對人民幣中間價報6.2586，比前一天升值88個基點，大幅突破去年5月2日創(chuàng)下的歷史高點6.2670。今年2月份以來人民幣對美元匯率出現(xiàn)一波強勁的單邊升勢，一改去年雙向波動特征。現(xiàn)在人民幣匯率大有打開新一輪升值窗口的勢頭。

　　近日公開數(shù)據(jù)顯示，中國3月官方和匯豐制造業(yè)PMI雙雙回升，這顯示中國經(jīng)濟復蘇勢頭良好，為人民幣升值繼續(xù)提供了有力支撐。然而人民幣匯率目前一味單邊升值會給中國經(jīng)濟帶來諸多不利之處。

　　當前歐美經(jīng)濟逐漸復蘇，也就是世界最主要市場——歐美市場的需求正在復蘇。這正是作為世界最大的“中國制造”重整旗鼓的大好時機。中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型不可能一蹴而就，內(nèi)需擴張仍然緩慢，而外貿(mào)仍然是中國經(jīng)濟發(fā)展的有效而主要的拉動力之一。可是，在國際金融危機時期形成的歐美嚴重的貿(mào)易保護主義對中國商品的壁壘仍不見削弱，如果再加上人民幣不斷升值，將會增加中國外貿(mào)出口的困難，說得嚴重一點，有可能失去今年外貿(mào)出口重整旗鼓的大好機會。

　　人民幣匯率近來一直在走高，但國內(nèi)通脹壓力一直揮之不去。換句話說，就是人民幣的外在價格在升高，而人民幣的內(nèi)在價格卻在走低。這是不合邏輯的，也是很不合理的。它使手持人民幣的國內(nèi)人民，尤其是從事外貿(mào)相關(guān)企業(yè)的人們受到雙重打擊。一方面手持財產(chǎn)縮水，另一方面就業(yè)和利潤都受到威脅。

　　前一時期，國際強勢貨幣紛紛實行寬松政策，人民幣則因內(nèi)外因素升值，現(xiàn)在美元有進入升值通道趨勢，人民幣繼續(xù)升值。長此以往，一直被人為低估的人民幣有被高估的可能。如此人民幣就有成為國際資本套利工具的風險了。

　　當然從長期來看，2000年至今歐元、英鎊和日元對美元平均升值幅度達50%，而人民幣對美元的升值則從2005年匯改開始，升值幅度為20%-30%，因此人民幣升值還會繼續(xù)。

　　而且，人民幣內(nèi)外價格走向相背，的確不是因為市場充分競爭、市場自主交易均衡的結(jié)果，而是不斷有市場之外的因素干擾而造成的。要使人民幣內(nèi)外價格變化均衡合理，也需要一方面降低國內(nèi)通脹率（或提高人民幣利率），另一方面升值人民幣匯率。

　　這一切決定了人民幣匯率在今后一段時期內(nèi)升值是必然的。但我們不能畢其功于一役，面對當前外貿(mào)出口的機會，面對當前國際熱錢的動向，人民幣的升值有必要暫停，或者在央行干預下呈波浪形升值。（郁慕湛 學者）