經濟向上周期還會延續二十年

　　7月5日晚間7點，中國央行在歐洲央行和英國央行議息會議之前，率先宣布不對稱降息，此次降息距離前一次降息只有不到一個月的時間。與歐洲央行、英國央行貨幣政策調整時間點與預期完全符合不同的是，中國央行此次降息較為突然。市場對三個央行貨幣政策的不同預期表明，中國經濟基本面與歐元區完全不同，中國經濟會受到國際大環境影響，同時也是影響全球經濟的重要因素，但中國受外力影響的程度可控，中國經濟仍然是全球經濟的火車頭之一。

　　中國經濟增速從去年三季度開始一直呈現放緩跡象，幾乎所有的經濟數據都持續下行。很多人擔心，按照這個趨勢，二季度GDP很可能“破8”，甚至見到7.5%，三季度更可能見到7%。尤其是產能過剩和高庫存，已經嚴重地影響到企業產品售價。從全國看，二季度國有企業利潤率和地方財政收入都出現斷崖式下跌，銀行業也出現壞賬率上升的跡象，做空中國的聲音又一次響起。

　　但筆者認為，中國經濟的低迷走勢與歐元區完全不同，與其他新興市場國家也不同。歐元區經濟主要受到歐債危機影響，而歐債危機之所以爆發，本質是不少歐元區國家出現勞動力價值高估，這種歷史性高估一旦被市場發現，歐元長達十年的大牛市將逆轉，實體經濟也會衰退，單靠積極的貨幣政策和緊縮財政拯救經濟很難奏效。中國的情況則大不相同。中國仍屬于勞動力價值高速上升的國家，而中國的城市化和工業化包括商業化具有很多新興市場國家都不具備的比較優勢，這個歷史性大機遇是得天獨厚的。中國經濟仍處于重要的戰略發展機遇期，正因為如此，中國經濟長期向上的大周期至少還要延續二十年。

　　當前中國經濟的諸多困難是如何造成的？應當承認，大周期也會有波動，也需要適度調整。中國的確存在巨大的城市化空間，但城市化和工業化不能走得太快，包括勞動力價值和勞動者收入也不能提高得太快，如果其他基本面因素不配合，就會出現失衡，例如人民幣升值預期強烈、外匯儲備巨幅增加、資產泡沫過大、房地產過熱、物價上漲過快等。

　　大周期調整過程中會出現經濟小周期，但小周期不能改變大周期，更不能用過嚴的政策對沖經濟高增長。中國經濟之所以出現持續下行，甚至出現斷崖式下跌，很大程度是宏觀經濟環境過緊所致。政策面過緊，持續抑制終端需求，導致前期按照高增長預期配置的大量產能嚴重過剩，導致很多產業出現高庫存。

　　6月第一次降息之后，市場反應不是很積極。此次央行突然降息打破了這種悲觀預期，未來中國經濟不僅需要將“穩增長”放在更重要的位置，甚至“穩增長”有可能向“保增長”轉向。