存款利率市場化不宜單刀突進(jìn)

　　6月7日晚,央行宣布將金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn),一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。而在同一公告中,央行還宣布將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍。

　　作為一次市場預(yù)期中的貨幣政策操作,央行此次降息雖在具體時(shí)點(diǎn)的選擇上令人感到突然,但對市場和宏觀經(jīng)濟(jì)的深層次影響卻相當(dāng)有限。相比之下,對存款利率管制的放松,則或許是本次央行貨幣政策調(diào)整中意義最為深遠(yuǎn)的內(nèi)容,畢竟這是央行自2004年以來,在利率市場化改革方面,所邁出的最具實(shí)質(zhì)性的一步。

　　自2008年以來,國內(nèi)銀行業(yè)之所以屢屢因暴利問題為媒體和民眾所抱怨,原因大體有兩方面。一則是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)艱困之時(shí),中小企業(yè)普遍貸款困難,可銀行不僅未能有效紓困,反而利用貸款利率上浮區(qū)間原則上不設(shè)上限的政策便利,坐享高額利息收入；二則是存款利率無法市場化調(diào)節(jié),以至于在貨幣政策趨緊之際,銀行仍可以極其低廉的成本從民眾手中吸收資金,普通儲戶卻不僅要忍受銀行利率跑不贏通脹率的資產(chǎn)縮水之苦。

　　兩者相較,貸款利率的坐地起價(jià)尚可以市場定價(jià)為之開脫,但商業(yè)銀行靠官方政策鎖定存款成本,則實(shí)在缺乏令公眾可以接受的理由。更進(jìn)一步而言,對存款利率的嚴(yán)格管制,本身直接助長了銀行業(yè)對民眾的隱性掠奪。

　　在我國資本市場發(fā)展仍不完善的情況下,將銀行存款而非有價(jià)證券作為資產(chǎn)配置的主體,仍然是大多數(shù)民眾在有限的投資選項(xiàng)中無奈而最理性的做法。但存款利率被管制鎖定的現(xiàn)實(shí),則相當(dāng)于在前兩年市場資金價(jià)格不斷上升的同時(shí),人為壓低民眾存款的收益率,而借助民眾存款收益率與市場資金收益率的利差,將本應(yīng)屬于民眾的部分財(cái)產(chǎn)性收入轉(zhuǎn)移至銀行。

　　有鑒于此,要從根本上平息銀行業(yè)暴利所引發(fā)的民眾不滿,除了加快存款利率市場化進(jìn)程,別無他途。此次央行允許存款利率在一定區(qū)間內(nèi)自由上浮的做法,正是邁出了關(guān)鍵一步。而參照貸款利率市場化的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),繼續(xù)逐步擴(kuò)大存款利率的自由浮動(dòng)區(qū)間,也將是貨幣政策當(dāng)局接下來的改革方向。

　　不過,也應(yīng)意識到,如果只是單方面放松對利率的管制,卻不輔之以其他改革配套措施,便極有可能是利率市場化進(jìn)程導(dǎo)向一種人們不愿見到的負(fù)面后果。而一旦單純放開存貸款利率管制,則大型商業(yè)銀行完全可以不計(jì)成本地爭奪相對稀缺的存款資源,一旦遭遇危機(jī),則可通過儲戶資產(chǎn)和政府信用對貨幣當(dāng)局形成雙重壓力。

　　因而,在進(jìn)一步推動(dòng)存款利率市場化的同時(shí),輔之以建立國內(nèi)版的存款保險(xiǎn)制度,并逐步促進(jìn)銀行業(yè)的市場化治理水平,則是應(yīng)未雨綢繆之處。