金融創新需要怎樣的“包容”

　　近日，兩條消息讓我們對金融創新有了新期待。一是在26日召開的溫州金融綜合改革部際協調會上，再次傳遞出“支持創新、大膽探索”的信號；二是《關于推進證券公司改革開放、創新發展的思路與措施》已完成業內征求意見，監管方明確表達了“在守住監管底線的前提下，包容失敗”的態度。

　　創新是金融行業的永恒難題。由于天然的高風險屬性，金融領域自發的創新行為往往缺乏規范審慎意識，容易誘發金融風險。而監管方的過度管控，雖能保住“不出事”的底線，卻也容易陷入金融工具創新不足的窘境，使金融服務跟不上實體經濟發展步伐——以溫州金融改革為例，長期累積的矛盾讓當地一些中小企業經營困難、資金鏈斷裂。

　　就我國現階段金融行業的發展瓶頸而言，有監管如何進一步完善的問題，但創新不足、體制老化、服務退化的情況更為突出。改革進入了牽一發而動全身的敏感關鍵期，對改革、發展、穩定三者的平衡度要求更高。正因此，這些“包容失敗”、“支持創新”的信號，既讓人看到關鍵領域堅定改革的勇氣，也顯現出對金融改革與發展規律的科學認識。

　　歷史上，幾乎每一種金融創新，都離不開反復試驗、試點，再到推廣。今天已成為中小企業孵化器的創業板市場，起步之時不僅規模較小，很多地方也不規范，一度處于“朦朧和分割”狀態。歷經市場淘汰的“關停并轉”、法律制度設計與系統操作技術的不斷完善，最終才有了美國NASDAQ、英國AIM等創業板的輝煌。恰如經濟學家熊彼特所言，“創新是指新的生產函數的建立，也就是企業家對企業要素實行新的組合”，而“新的組合”能否獲得市場歡迎與監管認可，唯一的途徑就是不斷試——也包括試錯。

　　一分為二地看，創新中的“試錯”，是成本也是收益。“雜交水稻之父”袁隆平在一次試驗中就遭遇了“稻谷減產、稻草增產”的挫折。面對風涼話，他指出“雜交稻表現出了強大的優勢，至于優勢表現在谷上還是草上是技術問題，改進技術就可以表現在稻谷上了”，所以，試驗田“表面上看起來失敗，本質上是成功的”。這里的關鍵就在于：只有善于在創新中總結經驗、摸索規律，才能令“試錯”具有價值。

　　話說回來，金融領域的創新失敗，遠比雜交稻的試驗風險要大。正是華爾街金融衍生工具無視風險的過度創新，直接誘發了美國的“次貸危機”，并進而觸發國際金融海嘯。一旦偏離理性判斷與專業分析，無序創新將面臨難以挽回的風險和代價。這也正是為什么證券行業的創新雖須“最大限度地放松行業管制”，但前提還要“切實保護投資者合法權益”；溫州金融改革強調放松管制，卻又要嚴守監管底線。唯如此，才能避免影響改革進程的重大失誤。

　　對證券金融行業來說，現在迎來了創新發展的春天。能否抓住這個機遇，珍惜金融改革共識，在“包容”的空間中開辟新天地，是檢驗改革者們的一塊“試金石”。（周人杰）