2010年第1季度全球經濟金融展望

　　四、重塑全球金融監管

　　全球金融危機促使全球金融監管全面變革時代的到來，從理念到規則，從工具到方式，從機構設置到監管模式，各國監管者在不斷思考，如何吸取教訓，防患于未然。如果說2009年是全球金融監管的改革年，那么2010年則是金融監管改革方案的立法年、實施年。

　　金融監管制度改革的大幕悄然拉開。2009年12月11日，美國國會眾議院通過了一項20世紀30年代大蕭條以來最大的金融監管改革方案；2009 年12 月2 日，歐盟各成員國財長就金融監管框架達成一致。美歐金融監管改革計劃涉及金融機構、金融市場、金融產品、消費者保護、危機應對以及國際監管合作等諸多領域，全面監管的新時代已經來臨。

　　金融監管機構改革進一步推進系統性風險管理。美歐監管部門紛紛通過授權已有機構或者新設一個系統性風險監控部門，加強系統性風險的監控，阻止金融機構變得“太大而不能倒”。美國眾議院通過系統性風險監管法案，成立新的金融穩定監管委員會，使其有權力監控并解決受困金融機構給經濟穩定帶來的風險。一旦某家金融機構被委員會判定為資本嚴重不足，該機構就將被迫重組甚至破產，而未來的救助行動成本也將轉向金融業自身，而非由納稅人承擔。歐盟擬成立歐盟系統風險委員會作為宏觀監管部門，負責宏觀審慎監管，控制系統性風險。與此同時，金融監管機構之間的協調機制建設將提速。美國將成立金融服務業監督委員會加強金融監管協調，英國則將設立金融穩定理事會。

　　金融監管范圍改革以實現全面監管。首先，更多的金融產品將納入監管范圍。多年來華爾街發展起來的完全游離于監管范圍之外的大量柜臺交易債券和衍生金融產品將受到監管，金融產品創新將受到更為嚴格的限制。歐盟則考慮將集中清算的衍生品范圍擴大至其他場外交易的衍生品，這都將直接制約“影子銀行”的操作。其次，更多的金融創新機構將不得不接受更多監管。參與市場的所有金融機構，特別是游離于監管之外的大量對沖基金、主權財富基金和信用評級機構等將受到嚴格監管。

　　金融監管技術變革以改變資本監管的順周期性。美國銀行業的資本水平雖然高于歐洲銀行業，卻成為引爆此次全球金融危機的中心。一個不能忽視的問題是，按市價計值的會計準則助推了資產的非理性繁榮。當金融危機來臨時，銀行并沒有足夠充足的資本緩沖來消化損失。因此有必要對交易賬戶資本金標準實行重大改變，并且對評估交易賬戶風險的整體方法進行根本性審查，資本監管改革將一定程度改變銀行在次貸危機中暴露的親周期性。歐盟醞釀引入前瞻性會計標準，發展壞賬準備動態模型，并在景氣時期從貸款利潤中提取預期損失準備，建立逆周期資本緩沖。

　　全球金融監管合作深化，實現從金融穩定論壇（FSF）到金融穩定委員會(FSB)的跨越。雷曼案例使各國監管者意識到對全球性金融機構合作監管的重要性，這促使以FSB為核心的全球金融監管合作框架正初步形成。FSB成立以來公布了金融監管改進報告、薪酬管理原則、30家金融巨頭跨境監管等一系列方案，各項工作已經跨出歷史性第一步。

　　當然，監管改革還將面臨種種挑戰。從改革方案到具體實施的進程不僅是觀念的交鋒，也是利益的博弈。美國的金融監管改革方案將于2010年年初在參議院進行辯論和表決，爭論的戰場已轉向參議院。誰來監管權力過大的美聯儲、央行的獨立性問題、消費者金融保護與金融機構盈利空間之間的權衡、新成立的金融服務業監督委員會、金融穩定監管委員會、消費金融保護機構等與其他監管機構之間的協調等一系列有爭議的問題使方案落地充滿變數。歐盟改革“藍圖”涉及眾多成員國利益，法國積極推動加強歐盟建立統一的歐盟金融監管體系，英國則致力于維護本國金融業國際競爭力，歐洲內部金融主導權的爭奪讓歐洲改革困難重重，還需經立法程序和最終建立監管實體等繁復的過程。2010年隨著危機形勢的緩和，改革方案的落地或將更加步履蹣跚，最終可能會成為不同利益集團、不同政黨之間利益調和的犧牲品，而使全球金融監管最終喪失一次結構性調整的最佳時機。

　　課題組組長：陳衛東

　　成員：宗良，鐘紅，邊衛紅，王家強，李建軍，廖淑萍