美聯(lián)儲下調(diào)美國經(jīng)濟2008年中心趨勢預(yù)測

　　11月20日美聯(lián)儲發(fā)布了公開市場委員會(FOMC)10月30/31日會議紀(jì)要及首份季度經(jīng)濟展望，盡管聯(lián)儲將2008年的中心趨勢預(yù)測從2.5%-2.75%下調(diào)至1.8%-2.5%，但依然較IMF及市場預(yù)期樂觀。

　　中金公司：

　　盡管近期美聯(lián)儲多次向市場暗示聯(lián)邦公開市場委員會可能不會于12月的會議中再度減息，但市場并不理會聯(lián)儲的暗示，反而引發(fā)了市場對減息更強烈的預(yù)期。基于目前經(jīng)濟增長狀況基本符合原來預(yù)期及公開市場委員會成員在公開場合中的表達(dá)，聯(lián)邦基金利率期貨價格隱含的94%的降息概率表明市場對減息過分樂觀。

　　但是目前市場對經(jīng)濟狀況的預(yù)測越來越差，并不能排除在未來三個星期內(nèi)實體經(jīng)濟發(fā)生新的變化而使聯(lián)儲改變現(xiàn)時對經(jīng)濟前景的判斷，從而改變貨幣政策的立場。畢竟前瞻性及不確定性下的風(fēng)險管理是貨幣政策的主要原則。但如果經(jīng)濟前景沒有發(fā)生實質(zhì)性的變化而聯(lián)儲迫于市場壓力減息，美聯(lián)儲制定貨幣政策的公信力將會受到損害，聯(lián)儲于公眾的溝通也將面臨壓力和挑戰(zhàn)。

　　申銀萬國：

　　美聯(lián)儲的預(yù)期基本與市場一致。我們認(rèn)為，對美國經(jīng)濟保持適度的謹(jǐn)慎是合適的，盡管美國經(jīng)濟在三季度表現(xiàn)出了強勁的勢頭。

　　次級債問題的影響現(xiàn)在已經(jīng)談得比較少，但是并不代表就沒有了，其后續(xù)影響還很難說。某種程度上說，次級債問題之所以發(fā)生，是由于杠桿的過度使用，使得次級債問題變得非常難以捉摸，很難估計。換言之，不確定性增加了。而在一個高度公開的市場經(jīng)濟之中，不確定性意味著謹(jǐn)慎，因為更高的風(fēng)險議價，在目前情況下就意味著更緊縮的信用。

　　同時，次級債問題的產(chǎn)生以及相伴隨的信用緊縮，以及由此導(dǎo)致的對未來預(yù)期的不確定性，將使得人們的支出緊縮，消費不足。這一現(xiàn)象短期內(nèi)不可能解決。而在信用緊縮和支出下降的雙重沖擊下，住房市場疲軟就是預(yù)料之中的事情。盡管有觀點認(rèn)為，非住宅房產(chǎn)才更具決定性，但是在消費支出和未來預(yù)期不明確情況下，住宅市場疲軟的影響力不能低估。