目前的國際油價缺乏明確方向，在宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)實質(zhì)性復(fù)蘇且市場尚無明確消息指引的前提下，原油近期上下兩難，維持區(qū)間震蕩的可能性較大。

　　市場謹(jǐn)慎情緒較濃

　　雖然美國商務(wù)部上周五公布的二季度GDP數(shù)據(jù)顯示環(huán)比按年率計算增長1.5%，經(jīng)濟繼續(xù)保持增長，但增速已連續(xù)兩個季度出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致市場對本周三美聯(lián)儲會議出臺QE3的預(yù)期上升。但我們認(rèn)為，美國GDP增速仍在預(yù)期內(nèi)，近期美聯(lián)儲推出QE3的可能性不大，如果推出，更可能的時間點應(yīng)該是在總統(tǒng)大選期間或是9月中旬。

　　如果QE3沒有出臺，則美元指數(shù)下行的風(fēng)險將會降低。同時，歐洲央行本周四將舉行貨幣政策會議，但德國的言論更多地預(yù)示著歐洲央行可能不會采取足夠強硬的舉措控制歐債危機，這將會進一步打壓歐元。因此，美元指數(shù)近期仍有可能維持上行趨勢，從而導(dǎo)致以美元計價的原油下行。

　　另外，在經(jīng)濟沒有出現(xiàn)實質(zhì)性復(fù)蘇的情況下，如果油價過高，則會損傷美國等國家的經(jīng)濟發(fā)展，增大出現(xiàn)滯脹的概率，不符合大國利益。從這個角度來看，油價也有可能維持在目前水平震蕩。

　　基本面轉(zhuǎn)好有待觀察

　　根據(jù)OPEC的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球原油仍呈現(xiàn)供過于求的情況，并且這種狀況不斷惡化。并且上周IEA公布的美國最新原油庫存顯示，處于高位的庫存仍在增加。從目前情況看，原油基本面仍不樂觀。同時，預(yù)計第三季度供應(yīng)量會增加。與6月份相比，7月份歐佩克原油產(chǎn)量可能略微減少，但是歐佩克產(chǎn)量仍然遠高于官方配額并超過市場需求。而伊朗、安哥拉和北美新增生產(chǎn)能力，以及也門和安哥拉供應(yīng)恢復(fù)也將增加第三季度供應(yīng)量。

　　另外，伊朗對亞洲出口量增加的跡象也導(dǎo)致供應(yīng)增加。目前，市場唯一的希望在于季節(jié)性需求恢復(fù)以及美國墨西哥灣的颶風(fēng)。從原油的基本面來看，未來是否能有好轉(zhuǎn)尚無定數(shù)，對油價的支撐較弱。

　　顯然，原油走勢仍取決于經(jīng)濟狀況特別是發(fā)達國家的需求恢復(fù)情況。雖然市場普遍預(yù)計下半年經(jīng)濟形勢將會好于上半年，尤其是實施寬松貨幣政策國家的政策效果可能在四季度有所體現(xiàn)，但就目前而言，市場仍無明確好轉(zhuǎn)的跡象。另外，地緣政治危機的爆發(fā)也會在短期內(nèi)促使油價上行，尤其是對布倫特原油而言。預(yù)計BRENT油價仍將高于WTI原油，維持逆價差；WTI原油近期則將維持在85-95美元/桶區(qū)間震蕩。