臨近年末，安排資金成了投資者當(dāng)務(wù)之急，短松長(zhǎng)緊成為年末資金面的主要特點(diǎn)，隔夜、7天等短期資金供給充裕，而跨年的14天及更長(zhǎng)期限資金則較為短缺。周二隔夜回購(gòu)利率維持在2.88%的水平，7天回購(gòu)利率上行21BP至3.24%，而14天及更長(zhǎng)期限回購(gòu)利率均在4.1%以上。今年末資金成本應(yīng)該不會(huì)像去年末那樣飆升，但也將呈逐漸抬高的趨勢(shì)。

　　與貨幣市場(chǎng)相比，現(xiàn)券市場(chǎng)稍顯冷清。利率產(chǎn)品方面，一級(jí)市場(chǎng)上，伴隨著需求的回落，新增供給規(guī)模也在逐漸減小，國(guó)債金融債的發(fā)行在年內(nèi)將告一段落。二級(jí)市場(chǎng)上現(xiàn)券交投清淡，在這段政策空白期，各期限品種收益率基本維持穩(wěn)定。10年期國(guó)債成交在3.46%的水平，較前一日下行1BP；7年期國(guó)債100021成交在3.37%，收益率上行1BP；其余中短期國(guó)債品種收益率變動(dòng)不大。政策性金融債中，浮息品種由于相對(duì)較高的收益頗受歡迎，Shibor和定存品種均有多筆成交。

　　信用產(chǎn)品方面，發(fā)行量依然較大，而部分基金、券商資管等機(jī)構(gòu)受到年末贖回壓力加大的影響，需求相對(duì)有限，好在市場(chǎng)對(duì)后市頗為樂(lè)觀，保證了收益率的不升反降。短融方面，新發(fā)優(yōu)質(zhì)品種呈現(xiàn)一定幅度溢價(jià)，11農(nóng)六師CP01多筆成交在6.55%的水平，溢價(jià)20BP左右，而即將發(fā)行的11電網(wǎng)CP02更是受到追捧。中票方面，需求集中在中高評(píng)級(jí)品種，收益率保持平穩(wěn)。值得關(guān)注的是，近期高評(píng)級(jí)企業(yè)債表現(xiàn)頗為活躍，以鐵道債為首的此類(lèi)債券收益率有所下行。

　　對(duì)于有錢(qián)的機(jī)構(gòu)來(lái)講，目前仍是信用債配置的較好時(shí)點(diǎn)。明年一月恰逢春節(jié)，資金或?qū)⒊跃o，按照央行習(xí)慣，一月份存準(zhǔn)率可能繼續(xù)下調(diào)，屆時(shí)信用債收益率仍有一定下行空間。（國(guó)泰君安證券 劉頡 ）