日前有保險(xiǎn)業(yè)人士透露，壽險(xiǎn)費(fèi)率市場化改革方案已經(jīng)獲批，預(yù)計(jì)將很快落地。相關(guān)改革將分步實(shí)施，傳統(tǒng)人身險(xiǎn)將率先實(shí)現(xiàn)自主定價(jià)。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，目前傳統(tǒng)人身險(xiǎn)在整個(gè)保險(xiǎn)市場占比不足10%，新單業(yè)務(wù)占比不超過5%，因此傳統(tǒng)人身險(xiǎn)費(fèi)率放開后，對整體市場影響不大。同時(shí)，由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)，存在降息的可能，在投資收益率難有改善的情況下，保險(xiǎn)公司也不會(huì)貿(mào)然提高預(yù)定利率。此外，中金公司報(bào)告指出，針對非傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品，如分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)等費(fèi)率改革，也將隨著銀行利率市場化的深入而逐步推進(jìn)。

　　改革將分四步走

　　保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波曾在“2013陸家嘴論壇”上表示，2.5%的壽險(xiǎn)預(yù)定收益率已經(jīng)持續(xù)十幾年，嚴(yán)重抑制了保險(xiǎn)需求，不符合市場發(fā)展的需要。所謂預(yù)定利率，是指根據(jù)保險(xiǎn)公司對未來資金運(yùn)用收益率的預(yù)測，而為保單假設(shè)的每年收益率，即消費(fèi)者所獲得的回報(bào)率。1999年之前，央行屢次降息導(dǎo)致保險(xiǎn)公司因較多采用高預(yù)定利率而背負(fù)沉重的“利差損”包袱，保監(jiān)會(huì)于1999年緊急調(diào)整壽險(xiǎn)預(yù)定利率上限至2.5%；2007年7月，因央行再次加息，1年期銀行定期存款利率首次超過保險(xiǎn)產(chǎn)品2.5%的預(yù)定利率上限，這一壽險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)“高壓線”，反過來成為制約保險(xiǎn)公司靈活發(fā)展的“韁繩”。

　　根據(jù)今年三月份曾在保險(xiǎn)公司內(nèi)部征求意見的改革方案，壽險(xiǎn)費(fèi)率市場化改革將分四步走：第一步，試點(diǎn)階段先從傳統(tǒng)人身險(xiǎn)產(chǎn)品開始；第二步，配合稅收遞延養(yǎng)老保險(xiǎn)等項(xiàng)目開展區(qū)域性試點(diǎn)；第三步，綜合評估市場反應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)情況適時(shí)開展公司層面試點(diǎn)；最后，進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，實(shí)現(xiàn)費(fèi)率管制的全面放開。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，這一漸進(jìn)式的方案對市場短期沖擊有限，較為穩(wěn)妥。由于傳統(tǒng)人身險(xiǎn)目前在市場上的整體占比不足10%，在部分大型公司占比也不超過20%，改革后預(yù)定利率提高意味著同樣的保障水平。消費(fèi)者所繳納的保險(xiǎn)費(fèi)用少，盡管產(chǎn)品利潤下降，降價(jià)則可以實(shí)現(xiàn)以量補(bǔ)價(jià)。同時(shí)，傳統(tǒng)險(xiǎn)多通過代理人渠道銷售，目前大多數(shù)中小公司并不具備渠道優(yōu)勢，因此即使出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)，預(yù)計(jì)沖擊也不大。

　　事實(shí)上，早在在2007年、2008年、2010年，保監(jiān)會(huì)都曾就費(fèi)率市場化公開征求意見。但前幾次由于規(guī)模較大的保險(xiǎn)公司持反對意見，擔(dān)心小型保險(xiǎn)公司借價(jià)格杠桿挑戰(zhàn)大公司的渠道優(yōu)勢，同時(shí)行業(yè)也對費(fèi)率放開之后可能產(chǎn)生新的利差損心存憂慮，改革最終被擱置。

　　但近年來，由于銀行渠道受限，理財(cái)型的保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售放緩，同時(shí)傳統(tǒng)險(xiǎn)由于受到費(fèi)率管制、收益率偏低等影響而已逐漸萎靡。因此，業(yè)內(nèi)就放開利率管制，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司推出更適應(yīng)市場需求的傳統(tǒng)險(xiǎn)呼聲愈發(fā)強(qiáng)烈。

　　“價(jià)格戰(zhàn)”可能性不大

　　對于當(dāng)前改革可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，目前市場存在分歧。一些保險(xiǎn)公司人士表示，改革一方面會(huì)使保險(xiǎn)公司成本提高，利潤空間更小，盈利壓力更大。另一方面會(huì)降低保費(fèi)，一些客戶尤其是新近投保的客戶會(huì)選擇退保，再按更低的保費(fèi)投保，在一段時(shí)期內(nèi)有可能引發(fā)退保潮。同時(shí)，由于目前投資收益率不高和流動(dòng)性收緊，若產(chǎn)品定價(jià)放開后，可能會(huì)引發(fā)中小保險(xiǎn)公司大打“價(jià)格戰(zhàn)”，出現(xiàn)“利差損”風(fēng)險(xiǎn)。

　　但專家則指出，目前的投資環(huán)境并不支持預(yù)定利率大幅上調(diào)。由于還存在降息可能，預(yù)定利率上調(diào)將顯著擠壓保險(xiǎn)公司運(yùn)營的靈活性和利潤空間，上調(diào)難以獲得支持。

　　此外，保監(jiān)會(huì)很可能會(huì)采取“放開2.5%的預(yù)定利率前端、管住3.5%準(zhǔn)備金評估利率后端”的改革方案。因此，即使處于市場競爭的壓力和吸引投保人的需要，保險(xiǎn)公司可能將參照保監(jiān)會(huì)設(shè)定的3.5%的評估利率上限，不會(huì)超過這一指標(biāo)。

　　評估利率是計(jì)算法定責(zé)任準(zhǔn)備金的依據(jù)。如預(yù)定利率高于評估利率，則表示保險(xiǎn)公司收取的費(fèi)率不能滿足法定責(zé)任準(zhǔn)備金提取的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，由此形成的財(cái)務(wù)缺口，需要保險(xiǎn)公司用自有資本承擔(dān)，銷售越多、財(cái)務(wù)壓力越大。因此，廣發(fā)證券表示，目前保險(xiǎn)業(yè)公司都還在為守住150%的償付能力監(jiān)管紅線而努力，沒有保險(xiǎn)公司可以進(jìn)行真正的價(jià)格戰(zhàn)。

　　保險(xiǎn)股或有所表現(xiàn)

　　此前，保監(jiān)會(huì)發(fā)布幾次改革征求意見稿之后，保險(xiǎn)股都以下跌回應(yīng)。對此，廣發(fā)證券認(rèn)為，費(fèi)率市場化后的傳統(tǒng)險(xiǎn)產(chǎn)品與目前的分紅險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)產(chǎn)品相比依然不具備競爭力，要完成真正的費(fèi)率市場化改革，必然會(huì)在遞延稅收政策推出以及償付能力改革之后，目前的所謂定價(jià)利率市場化都只是階段性的推動(dòng)。早在今年1月份，保險(xiǎn)股股價(jià)就開始對定價(jià)利率市場化給予負(fù)面反應(yīng)。而隨著改革“靴子”落地，保險(xiǎn)股將會(huì)有所表現(xiàn)。

　　根據(jù)國泰君安分析師彭玉龍的分析，若傳統(tǒng)險(xiǎn)預(yù)定利率由2.5%升至3.5%，在投資收益率5.5%的中性假設(shè)下，傳統(tǒng)險(xiǎn)利差將由3%縮小至2%，收窄33%。從短期來看，改革的確會(huì)對保險(xiǎn)業(yè)造成影響。

　　但從長期來看，改革將對行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生正向意義。專家指出，首先有利于提高保險(xiǎn)產(chǎn)品競爭力。傳統(tǒng)險(xiǎn)保單客戶可望獲得更高的收益水平或更低的產(chǎn)品價(jià)格，面臨更豐富的、價(jià)格差異化的產(chǎn)品選擇，從而刺激保險(xiǎn)需求。此外，改革將促進(jìn)行業(yè)充分競爭和產(chǎn)品創(chuàng)新，中小型壽險(xiǎn)公司將以傳統(tǒng)險(xiǎn)產(chǎn)品差異化定價(jià)和產(chǎn)品多樣化設(shè)計(jì)為突破口，獲得與大型壽險(xiǎn)公司更公平競爭的機(jī)會(huì)。□本報(bào)記者 丁冰