分析認(rèn)為，降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)延后，必要性并未降低

　　16日，人民銀行以利率招標(biāo)的方式開(kāi)展了7天和14天期逆回購(gòu)操作，其中7天品種發(fā)行額度為700億元，中標(biāo)利率持平于3.35%；14天品種發(fā)行金額200億元，中標(biāo)利率為3.60%。至此，本周公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈投放達(dá)750億元。前期，央行多用7天期逆回購(gòu)來(lái)平滑資金，而周四14天期逆回購(gòu)再度出山，被市場(chǎng)解讀為央行仍希望利用逆回購(gòu)來(lái)平衡資金面。

　　由于周三是存準(zhǔn)上繳日，16日資金面趨緊，貨幣市場(chǎng)利率大幅跳升。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心的數(shù)據(jù)顯示，R001品種跳升6個(gè)基點(diǎn)，收3.2000%；R007品種跳升27個(gè)基點(diǎn)，收3.6400%；R 014品種跳升47.43個(gè)基點(diǎn)，收4.1200%；R021品種跳升72個(gè)基點(diǎn)，收4.0900%。

　　分析師表示，近期，資金面緊張是受到多種因素影響。其一，財(cái)政存款上繳對(duì)資金面形成一定壓力，財(cái)政存款一般是中旬上繳，下旬支出，因此這幾天對(duì)資金面有影響。此外，7月金融機(jī)構(gòu)外匯占款減少人民幣38.2億元，顯示資金流出。而且，央行僅運(yùn)用逆回購(gòu)工具適度滿足市場(chǎng)需求，使得資金價(jià)格難以有效下行。

　　種種跡象表明，隨著力度的增加和次數(shù)的持續(xù)，逆回購(gòu)已經(jīng)成為當(dāng)前央行更為倚重的貨幣調(diào)控工具。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，與以往相比，逆回購(gòu)被更為常態(tài)化的使用，因?yàn)槟婊刭?gòu)可以更為精確地控制水量，央行貨幣政策操作更加精細(xì)。

　　平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊表示，央行選擇擴(kuò)大逆回購(gòu)規(guī)模而遲遲不降準(zhǔn)，保持貨幣市場(chǎng)的緊平衡，是在數(shù)量型貨幣政策框架下滿足貨幣需求，但對(duì)市場(chǎng)利率又有較強(qiáng)影響的政策取向。

　　分析師表示，隨著逆回購(gòu)逐漸成為央行主要的公開(kāi)市場(chǎng)操作調(diào)節(jié)工具，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的時(shí)間點(diǎn)被延后，但其必要性并沒(méi)有因此而降低。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，在人民幣貶值預(yù)期增加、資本外流增加的影響下，外匯占款增量仍將在低位徘徊。因此，貨幣政策仍有繼續(xù)放松的可能。但是，央行可能選擇逆回購(gòu)等市場(chǎng)信號(hào)意義較弱的措施來(lái)緩解市場(chǎng)流動(dòng)性，以盡量減少對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的影響。盡管如此，基于外匯占款增量的下降趨勢(shì)和宏觀政策進(jìn)一步向穩(wěn)增長(zhǎng)傾斜的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)下半年仍有2至3次降準(zhǔn)，8月降準(zhǔn)的窗口尚未關(guān)閉。