美國聯(lián)邦儲備委員會11日公布的最新一次貨幣政策例會紀要顯示，美聯(lián)儲高層對于美國近期經(jīng)濟增長動能放緩心存擔(dān)憂，但在是否應(yīng)該“用兵”以及如何使用有限的貨幣政策火力上分歧明顯。

　　當(dāng)天公布的6月19日至20日召開的美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會例會紀要比之前的一份紀要更顯悲觀。美聯(lián)儲認為，美國經(jīng)濟復(fù)蘇面臨明顯的內(nèi)外壓力，美國勞動力市場的改善勢頭放緩，失業(yè)率依然居高不下。

　　近期公布的美國各類經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動走勢，美國居民收入增長緩慢、美國家庭仍處于去杠桿化進程中、房地產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇筑底尚未完成等挑戰(zhàn)依舊存在，這在美聯(lián)儲的例會紀要中得到明顯體現(xiàn)。

　　美聯(lián)儲指出，今年第一季度，美國居民消費持續(xù)增長，但是在4月份和5月份，汽車等居民消費出現(xiàn)下滑；近期股市的疲軟走勢表明美國家庭財富可能進一步縮水；美國房地產(chǎn)業(yè)近期出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象，但是房地產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇依然受制于信貸標(biāo)準(zhǔn)趨嚴和止贖房產(chǎn)數(shù)量居高不下等壓力。

　　短期內(nèi)難以根治的歐債危機成為懸在市場頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍(時刻存在的危險)。美聯(lián)儲認為，歐元區(qū)的經(jīng)濟增長在減弱，中國的經(jīng)濟增長步伐也在放緩，美國經(jīng)濟在2014年之前可能都難以達到其潛在產(chǎn)出水平。

　　聯(lián)邦公開市場委員會的19位成員預(yù)測，今年美國經(jīng)濟增速將為1.9%至2.4%，顯著低于4月份預(yù)測的2.4%至2.9%；預(yù)計到今年第四季度，美國的失業(yè)率將維持在8%至8.2%之間，高于4月份預(yù)測的7.8%至8.0%，這意味著投身連任選戰(zhàn)的美國總統(tǒng)奧巴馬將面臨共和黨陣營對其經(jīng)濟治理表現(xiàn)的猛烈攻擊。

　　由于擔(dān)心美國經(jīng)濟復(fù)蘇動能減弱，美聯(lián)儲在6月20日結(jié)束的貨幣政策例會后宣布將原定于6月底到期的“扭轉(zhuǎn)操作”延期至今年年底。紀要顯示，幾位美聯(lián)儲高層指出，為了加快就業(yè)增長，進一步采取寬松貨幣政策恐有必要。

　　但是，注重防通脹的美聯(lián)儲里士滿地區(qū)儲備銀行行長杰弗里·拉克等官員反對將“扭轉(zhuǎn)操作”延期，認為在當(dāng)前情況下，美聯(lián)儲進一步采取寬松貨幣政策，對于刺激經(jīng)濟增長和加快就業(yè)創(chuàng)造并不會帶來實質(zhì)性幫助。

　　在去年9月份的貨幣政策例會上，美聯(lián)儲宣布推出賣短買長的“扭轉(zhuǎn)操作”，即到今年6月底，出售剩余期限為3年及以下的4000億美元中短期國債，將所得資金用于購買剩余期限為6年至30年的中長期國債。專家認為，“扭轉(zhuǎn)操作”延期這一溫和舉措是美聯(lián)儲高層在選擇貨幣政策“藥方”尚存分歧時的過渡性步驟。

　　自從2008年底以來，伯南克掌舵的美聯(lián)儲已經(jīng)將聯(lián)邦基金利率降至零至0.25%的歷史低位，美聯(lián)儲還通過兩輪量化寬松貨幣政策，購入大量美國國債和房利美、房地美等機構(gòu)發(fā)行的抵押貸款證券，并將執(zhí)行規(guī)模為2670億美元的“扭轉(zhuǎn)操作”延期。

　　美聯(lián)儲希望通過向金融體系注入大量流動性壓低中長期利率，鼓勵企業(yè)借貸擴大生產(chǎn)，同時助推股市等資本市場，以膨脹的“財富效應(yīng)”來提振居民消費，避免美國經(jīng)濟陷入停滯的境地。但是，由于刺激實體經(jīng)濟復(fù)蘇效果不佳，美聯(lián)儲近年來執(zhí)行的超寬松貨幣政策在美國國內(nèi)外引發(fā)較多批評。

　　美國卡內(nèi)基-梅隆大學(xué)教授艾倫·梅爾策近日指出，美國緩慢的經(jīng)濟增速和高失業(yè)率并不是由于貨幣政策造成的，也難以用貨幣政策治愈；美國經(jīng)濟當(dāng)前不缺乏流動性，各類國債的收益率都降至建國以來的新低，除了法定準(zhǔn)備金以外，銀行資產(chǎn)負債表上還有1.5萬億美元的現(xiàn)金流，足以滿足任何正常貸款需求，當(dāng)前美國企業(yè)運營和經(jīng)濟增長主要面臨大選前財政政策不確定性的挑戰(zhàn)。

　　美聯(lián)儲也強調(diào)，美國政府減少開支的財政政策預(yù)計將在明年沖擊經(jīng)濟增長。明年美國的稅收等財政政策面臨較大變數(shù)，這并非伯南克所能掌控。盡管政策操作空間已經(jīng)不大，但如果美國經(jīng)濟增長下行風(fēng)險進一步放大，強調(diào)危機期間貨幣政策應(yīng)積極作為的伯南克可能會推動新貨幣政策出臺，但無法對癥下藥的新舉措的效果仍會讓市場質(zhì)疑。