近兩周以來，匯率市場、股票市場和商品市場對于歐債擔(dān)憂反應(yīng)強烈，但是歐洲銀行間市場美元流動性并沒有明顯收緊，相反，美元3個月LIBOT-OIS利差已經(jīng)回落到30個基點以下，說明目前的歐債危機尚未真正令歐洲金融體系“傷筋動骨”。這意味著，目前依賴恐慌情緒推升的美元走強不會如同2008年雷曼倒閉之后一樣成為一個中期趨勢，美元出現(xiàn)“V”型趨勢反轉(zhuǎn)的可能性較低。

　　自從年初歐債危機稍有緩和后，歐債再起的夢魘一直困擾著市場。終于，希臘和法國政局的變化再次挑戰(zhàn)了市場脆弱的神經(jīng)，美元匯率在最近兩周內(nèi)持續(xù)走高，絲毫不受“漲多必跌”等常規(guī)技術(shù)指標(biāo)的影響，也帶動美元計價的各類大宗商品價格紛紛下落。

　　如此的情形令不少投資者回想起2008年相似的一幕：在次貸危機的最高潮，雷曼的倒閉使得美元持續(xù)走高而令大宗商品價格重挫。在不少投資者看來，一旦希臘退出歐元區(qū)，其對于金融市場的沖擊力將遠遠勝過雷曼的破產(chǎn)。

　　于是，目前匯率市場的主線就是歐債危機的進展。然而，一觸及歐債危機這個多學(xué)科課題，不少投資者便無所適從。要使習(xí)慣于關(guān)注經(jīng)濟變量的投資者一夜之間變成老練的歐元區(qū)政治觀察家，能夠從歐盟、法國和希臘等錯綜復(fù)雜的政局中看出歐元的前程，實在是一樁不可能完成的任務(wù)。結(jié)果，投資者其實還是順著自己的直覺或者干脆任由恐慌心理引導(dǎo)，所謂“研究分析”過程變成了一個空殼。

　　其實，在各種新聞報道之外，金融市場本身提供了監(jiān)測歐債危機溫度的指標(biāo)：體現(xiàn)歐洲銀行間市場美元流動性松緊的指標(biāo)——美元3個月LIBOT-OIS利差。該利差在2008年的雷曼倒閉危機、2010年的第一輪歐債危機和本輪歐債危機中，都十分敏感地體現(xiàn)了市場恐慌情緒的強弱。畢竟，歐債危機對于全球經(jīng)濟能夠造成多大的沖擊，取決于歐洲銀行體系受到歐債危機波及的程度。

　　數(shù)據(jù)顯示，自從去年9月份歐債危機再度惡化以來，美元3個月LIBOT-OIS利差直線攀升，從之前的10-15個基點躥升到50個基點左右，然后隨著年初希臘危機的緩和以及歐洲救助措施的加強，該利差回落到31-33個基點左右。近兩周以來，匯率市場、股票市場和商品市場對于歐債擔(dān)憂反應(yīng)強烈，但是歐洲銀行間市場美元流動性并沒有明顯收緊，相反，美元3個月LIBOT-OIS利差已經(jīng)回落到30個基點以下，說明目前的歐債危機仍停留在“風(fēng)聲鶴唳”的心理層面，尚未真正令歐洲金融體系“傷筋動骨”。這意味著，目前依賴恐慌情緒推升的美元走強不會如同2008年雷曼倒閉之后一樣成為一個中期的趨勢，美元出現(xiàn)“V”型趨勢反轉(zhuǎn)的可能性較低。

　　站在美國經(jīng)濟的角度，雖然近期量化寬松3的預(yù)期降溫，但是8%以上的高水平失業(yè)率為近20年來美國所罕見。雖然不少學(xué)術(shù)研究指出，隨著全球化和新技術(shù)的沖擊，美國的自然失業(yè)率水平正在抬升，然而一般大眾仍然會以最近20年來的經(jīng)驗來判斷經(jīng)濟是否復(fù)蘇，那就是8%以上的失業(yè)率依然高得離譜，經(jīng)濟尚未獲得堅實的復(fù)蘇動力。因此，市場對于量化寬松3的預(yù)期在眼下依然是多空各半，這也意味著，目前美元匯率出現(xiàn)趨勢性反轉(zhuǎn)的可能性較低。