根據會議記錄，在過去5年的股東大會中，2012年可能是巴菲特觸及投資本質最多的一次會議。在這次會議中，巴菲特詳細解讀了他對投資的基本看法，他對宏觀經濟和市場的盈利預期的最新判斷，如何捕捉投資機會，如何判斷企業、如何處理危機和機會成本，如何考核基金經理業績以及如何培養投資能力。

　　盡管許多回應在現場的投資者中，只是激起了些許笑聲，但是，其中對投資理念和思想的深刻表述完全不容忽視，本刊特此輯錄下來，以供讀者參閱。

　　我們只在特別便宜時才出手

　　當日，關于買入股票的最經典問答，來自于一位伯克希爾股東的提問，巴菲特何時會啟動股價回購。巴菲特和芒格一搭一檔回應了足足十五分鐘。

　　巴菲特的總體回答是，股票回購(買入)的發生時機，并不是股價較低的時候，而是極低的時候。“不是股價比內在價值便宜10%、11%、12%的時候，而是出現特別便宜的時候才是出手時機。”

　　巴菲特認為，在過去的幾十年中，伯克希爾的股價大概出現過類似的機會4至5次。其中，1990年代末期，曾經非常明顯出現過，另一個時點則是2004年至2005年。他說，如果一旦出現這種機會，我們希望能夠 “成百億美元的買入”。

　　他同時再次重復了其投資者應該“置短期股價于無物”的說法。“就好比你買了塊農地，你買不買的理由應該是，這塊地每年能產出的農作物的量，而不是有人在你耳邊不斷給你報出的地價的變化。”

　　自然的，這個說法也引起了股東的一片哄笑。

　　政策和丑聞，在分析股票價值中應該靠邊

　　巴菲特是長期投資者，而長期投資的股票總難免遇到暫時性的困難。對此，巴菲特的態度是對短期因素不屑一顧。

　　其中，他最有力的回答是在關于伯靈頓鐵路(巴菲特最大的投資標的，成本超過300億美元)的問題上。該企業的鐵路建設進程卷入了美國州政府和國家政府之間的政治議程中。

　　巴菲特認為，“從長期看，在經濟和政策因素中，經濟因素通常會大獲全勝。”巴菲特稱，伯靈頓鐵路公司(BNSF)的業務非常龐大，和各方面都有著廣泛聯系，他的發展最終不會受到政治因素的實質性影響。鐵路在未來無疑將獲得巨大的投資。

　　當然，短期內影響確實無法避免，巴菲特稱，公用事業公司也經常面臨這樣的問題。他最后得出判斷，“如果因為政治因素，美國最終阻礙了鐵路大投資，那就太愚蠢了。”

　　同樣在沃爾瑪遭遇的行賄丑聞中，巴菲特也認為，從長期看，這些因素都無礙公司的基本面。“只要公司迅速行動，這樣的暫時因素，都不會實質性改變公司的價值。”巴菲特總結道。