熟悉A股的投資者往往糾結(jié)于見到外資大行集體唱多A股。一方面，過去曾經(jīng)出現(xiàn)過唱多做空的游戲，最后吃虧的仍是散戶；另一方面，股民又害怕踏空，因為唱多的邏輯看上去是那么真實(shí)。而現(xiàn)在，隨著華爾街幾大外資行再次集體唱多A股，一個“狼來了”的故事又開始上演。

　　4月末，野村全球市場投資首席策略分析師葛文高在中國投資年會上表示，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底，在未來6個月內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)周期性好轉(zhuǎn)將帶動股市迎來牛市行情。葛文高指出，摩根士丹利國際資本(MSCI)中國指數(shù)平均市凈率與MSCI亞太指數(shù)平均市凈率的比值，從去年年底開始已經(jīng)降至1附近，甚至跌破1。而股權(quán)回報率目前為17%，高于MSCI亞太指數(shù)均值的13.3%，這預(yù)示著中國股市進(jìn)入一個低估值和高回報的溢價機(jī)會。

　　剛剛進(jìn)入5月，摩根大通即發(fā)表題為《留守五月》的亞太區(qū)股票策略報告，認(rèn)為傳統(tǒng)上5月離場的緊箍咒今年有機(jī)會扭轉(zhuǎn)。持同樣觀點(diǎn)的還有花旗。花旗在5月2日發(fā)表的中資股報告中呼吁投資者，5月里應(yīng)看多，不要離場，預(yù)期政策周期將利好資金回流中國股市，下半年A股還會再上揚(yáng)。并同時指出，A股反彈也將惠及H股。

　　在A股歷史上，并不乏外資大行集體唱多的案例。讓人印象最為深刻的便是在2008年11月，彼時A股剛好熊市見底。當(dāng)時，包括摩根大通、瑞信、法國巴黎銀行等在內(nèi)的外資機(jī)構(gòu)均發(fā)表報告稱，中國股市已經(jīng)超跌。事實(shí)證明，外資行當(dāng)時的押注是正確的。從2008年11月~2009年7月，滬指累計漲幅達(dá)82%。

　　然而，外資行隨后的幾次集體唱多就徹底淪為“絞殺工具”。在2011年5月時，外資大行口徑一致地認(rèn)為政策松動可能帶來一輪行情。哪想到在短短1個月后卻大唱變臉戲。事實(shí)是，從2011年5月至今，滬指下跌了11%。

　　相比于變臉，外資行更善于“唱多做空”的游戲。2011年10月底，市場上同樣彌漫著外資唱多的聲音，但當(dāng)時QFII卻已開始悄然減倉。外資利用唱多逃頂成功。