希臘民間債權人決定是否自愿參加希臘債務置換計劃的最后期限即將來臨，而自愿參加換債計劃的比例遠遠低于預期。希臘政府無奈發出最后的“威脅”：不自愿參加上述債務減記計劃的債權人將被“強制”承擔損失。

　　為了達成旨在削減希臘巨額債務的債務置換協議，希臘政府6日向其債權人施壓，將對任何不接受該方案的債權人實行“強制”承擔損失，這是雅典方面迄今為止發出的最為嚴厲的信號。希臘公共債務管理機構在一份聲明中表示，債務重組開始之后，希臘政府“不認為會有資金”償付那些不參加債務重組的債券持有人。

　　這個價值2060億歐元的債務置換方案是希臘政府恢復償付能力的關鍵。根據希臘政府公布的方案，私人投資者申請債務置換的最后期限是格林尼治時間3月7日晚20時(北京時間3月8日4時)。

　　據路透社報道，希臘銀行業總計持有400億到450億歐元主權債，將全部參加互換。希臘當局也證實，該國最大的六家銀行將參與互換，意大利按資產計算的第一大銀行U niC redit也表示將參與其中。九家主要的希臘債權機構周一亦表示，他們將支持債券互換計劃。然而，債權人自愿參加換債計劃的比例還遠遠低于預期。目前持有希臘國債的私人投資者共有219家，但截至6日，只有德、法、意等國15家大型金融機構宣布將參加債務置換計劃。根據國際金融協會公布的信息，僅有20%的私人債權人自愿申請債務置換。希臘財長韋尼澤洛斯也承認，目前自愿參與救助的私人債權人的比例很低。

　　英國《金融時報》文章稱，希臘政府6日發出的“威脅”的矛頭尤其指向那些持有根據國際法發行的希臘債券的投資者，他們占全部投資者的14%。路透社報道稱，一些希臘養老基金和部分外國投資者也拒絕參與。

　　2月21日，歐元區17國財長批準第二輪希臘救助計劃。根據該計劃，希臘政府將發行期限更長、利率更低的新債券來置換私人債權人手中持有的2000億歐元(約合2628億美元)希臘國債。換債計劃意味著債權人將損失70%的希臘債券投資。2月24日，希臘政府公布了債務減記方案，希望75%至90%的私人債權人在自愿基礎上參加債務置換計劃。

　　希臘希望參與率達到90%或更高，若低于這個水準但超過75%，希臘將動用集體行動條款(CA C)來強迫所有債權人參與換債計劃，意味著不情愿的投資者也將被迫參與債務重組。

　　如果參與率低于75%，希臘將被迫放棄還債計劃，希臘也將無法獲得外部援助，也很可能出現歐元區歷史上首次主權債務違約。如果換債計劃無法順利實施，歐盟、歐洲中央銀行和國際貨幣基金組織將拒絕提供新一輪1300億歐元救助資金，希臘政府將無法償還3月20日到期的一筆145億歐元債務，從而出現主權債務違約。

　　分析人士指出，一旦希臘政府啟動“集體行動條款”，將觸發作為債券保險的信用違約互換(C D S)賠付，這可能在全球金融市場產生連鎖反應。

　　國際信用評級機構此前發出警告，一旦希臘政府啟動“集體行動條款”，將宣布希臘發生債務違約。2月下旬，惠譽和穆迪先后將希臘評級下調至最低的C級，而標準普爾則將希臘評級下調至“選擇性違約”。

　　上周，國際互換與衍生品協會(ISD A )曾裁定，希臘沒有發生“信用事件”，因此信用違約互換無需賠償。而如果希臘啟動“集體行動條款”，該協會還需再次裁定這一事件是否會觸發信用違約互換賠償。2008年美國雷曼兄弟破產曾觸發了信用違約互換賠償，導致了一系列金融機構遭牽連破產。

　　更糟的情況則是無序違約。據路透社報道，一份國際金融協會2月18日的文件估算了無序違約的嚴重后果，文件顯示，“很難準確計算這些或有債務，但這些債務很可能超過一萬億歐元，并且債務危機將迅速向葡萄牙、意大利和西班牙蔓延。”