據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道 超越主權(quán)的儲備貨幣，能否成為解決一國主權(quán)貨幣主導(dǎo)形勢下“特里芬難題”的最佳答案？在全球金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)背景下，或許成為全球經(jīng)濟(jì)增長中唯一一抹“亮色”的中國，能否憑借此機(jī)遇進(jìn)一步推動人民幣國際化的進(jìn)程？

    由美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)，將美元充當(dāng)國際貨幣所引發(fā)的問題進(jìn)一步暴露出來，也在全世界引發(fā)了改革現(xiàn)有國際貨幣體系的呼聲。     

    SDR：解決“特里芬難題”的最佳答案？

    “特里芬難題”是指，任何一國的貨幣如果充當(dāng)國際貨幣，則必然在貨幣的幣值穩(wěn)定方面處于兩難境地。一方面，隨著世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展，各國持有國際貨幣增加，這就必然要求該國通過國際收支逆差來實(shí)現(xiàn)、進(jìn)而帶來該貨幣的貶值。另一方面，該貨幣作為國際貨幣，必須能夠維持其貨幣幣值穩(wěn)定，而不能持續(xù)逆差。

    中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會首席顧問、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會前主席沈聯(lián)濤認(rèn)為，如果全球使用某單一貨幣為主導(dǎo)貨幣，就需要一個全球性的中央銀行，同時需要一個全球性的金融監(jiān)管部門，但是現(xiàn)在世界上不僅沒有單一的全球監(jiān)管部門，也不可能輕易地在全球貨幣政策上達(dá)成一致意見。

    沈聯(lián)濤進(jìn)一步表示，對于國際貨幣的問題，當(dāng)前4－5個主要的貨幣作為全球儲備貨幣的情況不會改變。

    在3月底，中國人民銀行行長周小川撰文提出，創(chuàng)造一種與主權(quán)國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標(biāo)。4月初G20峰會，也同意將IMF的資金規(guī)模由目前的2500億美元增加到7500億美元，同時還同意IMF增發(fā)2500億美元特別提款權(quán)（SDR）分配給各成員國。

    美國斯坦福大學(xué)威廉·依貝爾國際經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅納德·麥金農(nóng)表示，IMF并沒有一個獨(dú)立的權(quán)力來確定SDR潛在貨幣的購買力，無法確定每個國家的購買力。“IMF增發(fā)的2500億美元SDR可以作為一個救火資金，讓IMF增加其貸款能力，這只是第一步；單一的一個中央銀行沒有辦法解決這些問題。”     

    建立“過剩貨幣”的監(jiān)控機(jī)制

    此次金融危機(jī)對于現(xiàn)行國際貨幣體系的沖擊顯而易見。為避免未來在此出現(xiàn)危機(jī)、也滿足新興經(jīng)濟(jì)體對于提升在國際貨幣體系中話語權(quán)的要求，與會嘉賓也對現(xiàn)有國際貨幣體系改革提出各種建議。

    上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授、金融系主任潘英麗說，根據(jù)上世紀(jì)凱恩斯給國際貨幣體系做規(guī)劃的時候提出“稀缺貨幣”的概念所得到的靈感，她提出了“過剩貨幣”的概念。過剩貨幣，指實(shí)際上使得世界經(jīng)濟(jì)的不平衡達(dá)到難以維持的水平，造成這個難以維持水平的主要原因是一個國際貨幣的過度供給。

    “金融危機(jī)的因果鏈來看，主要還是與美元本位制有關(guān)。美國通過貨幣發(fā)行可以獲得便宜的、甚至不需成本的國際購買力，這在某種程度上會誘惑美國出現(xiàn)貨幣擴(kuò)張的內(nèi)在沖動、進(jìn)而導(dǎo)致其經(jīng)常項(xiàng)目逆差、產(chǎn)生不平衡，進(jìn)而帶來美元回流、美國有毒資產(chǎn)泛濫，泡沫太大、導(dǎo)致危機(jī)發(fā)生。”潘英麗說。

    她建議，應(yīng)該引入對過剩貨幣的監(jiān)控和預(yù)警，也就是說，當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)不平衡占全球GDP比重達(dá)到3％－4％的時候，IMF或某一國際組織應(yīng)當(dāng)發(fā)出警告和預(yù)警；當(dāng)上述比例超過4％，這種國際貨幣的發(fā)行國、其央行、以及國際組織等應(yīng)當(dāng)實(shí)施聯(lián)合干預(yù)和協(xié)調(diào)。

    麥金農(nóng)則表示，在不確定的將來沒有人可以預(yù)計(jì)會發(fā)生什么，但是在整個世界信任度的嚴(yán)重衰退、美元繼續(xù)貶值等趨勢下，中國、美國兩大經(jīng)濟(jì)體如果能夠?qū)⑵鋮R率穩(wěn)定，就能起到“船錨”的作用、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，也遏制其他國家貨幣響應(yīng)貶值的步伐。

    渣打銀行亞洲區(qū)首席執(zhí)行總裁白承睿則建議，實(shí)現(xiàn)一個新的全球貨幣體系，需要解決兩個問題，即，西方金融體系系統(tǒng)性的崩潰，以及全球經(jīng)濟(jì)不平衡的本質(zhì)。金融體系需要進(jìn)行修理，需要一個監(jiān)管架構(gòu)、合適的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、以及流動性合適的管理運(yùn)營機(jī)制。記者 石貝貝