社科院金融研究所所長李揚(yáng)近日表示，加強(qiáng)對全社會資產(chǎn)負(fù)債表的分析研究與監(jiān)督控制，應(yīng)當(dāng)成為宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管的重要任務(wù)。

    李揚(yáng)認(rèn)為，新近提出的“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”理論對當(dāng)前的金融危機(jī)提供了有力的解釋。因此宏觀經(jīng)濟(jì)分析中需要增添微觀的資產(chǎn)負(fù)債表的分析，而核心在于杠桿率。

    所謂的“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”理論不同于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退源于貨幣信貸的需求方。股市、房市的衰退可能會引起企業(yè)資產(chǎn)的縮水，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表失衡，資產(chǎn)減值。于是企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)由“利潤最大化”轉(zhuǎn)為“負(fù)債最小化”，企業(yè)停止借貸，同時將現(xiàn)金流投入償還債務(wù)，大量企業(yè)同時償債會造成“合成謬論”。

    基于這樣的分析，“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”理論認(rèn)為，危機(jī)之下，財政政策決定貨幣政策，應(yīng)當(dāng)由政府出臺主導(dǎo)的財政政策，增加政府支出，向企業(yè)注資，并向企業(yè)提供訂單，以改善企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的狀況。所以李揚(yáng)指出，對于當(dāng)下西方國家的救市措施，應(yīng)給予正確的解釋。

    李揚(yáng)表示，“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”理論也可以用于解釋中國的經(jīng)濟(jì)下滑。就銀行貸款而言，銀行固然有惜貸的現(xiàn)象，但是最重要的原因是企業(yè)有效借貸不足，信貸資金并不能用于新投資。（李丹丹）