行業配置：消費為王 兼顧三大主題

　　看好低端消費等行業

　　安信證券在行業配置方面相對看好低端消費品，因為低端消費品與低端勞動力的剛性需求緊密相關，而高端消費品則通常與資產泡沫相關；中游相對看好產能擴張緩慢的制造業；上游繼續看好基礎原材料。建議超配的行業包括農產品、能源、鋼鐵、建材、交通運輸設施、商業零售和家電。

　　主題投資方面，安信證券看好低碳經濟以及新疆和上海兩個區域板塊。在低端消費領域，安信證券認為，我國低端消費市場在未來的3到5年里都將呈現良好態勢。即在消費傾向上，城市一路向下，而農村自2005年之后消費傾向出現了明顯抬升。同時，低端消費人群的收入相比城市高學歷人群更具剛性且難以降低，從金融危機的沖擊程度來看這一點表現相當明顯，基于此，安信證券對整個低端消費明顯看好。

　　在低端消費涵蓋的投資機遇上，安信證券認為主要涉及四個行業，包括家電、電子、零售和日用品。這些行業長期增長沒有大問題，雖然估值有時候可能稍高，但增長狀況會比較穩定。此外，由于歐美的去庫存化過程在去年四季度結束，并在2010年轉入庫存補充周期，這將成為維持甚至推動基礎原材料價格的關鍵性因素，能源、農產品和化工等原材料行業有望跑贏大市。

　　第三個可能的贏家來自于政府強力限制供應的中游行業，包括鋼鐵和水泥。受淘汰落后產能等限制措施的影響，安信證券預計，上述行業在2010年的新增供給將小于新增需求。行業方面，安信證券建議超配農產品、能源、鋼鐵、建材、交通運輸設施、商業零售和家電。

　　周期類行業仍是首選

　　國信證券對今年A股市場的整體判斷是：一季度沖高回落，二季度繼續上行。因此，其建議2009年12月-2010年1月超配地產(二三線地產)、金融、鋼鐵、有色(黃金+銅)、動力煤、化工(氨綸)；2010年2-3月超配傳統的消費類行業食品飲料、商業零售、紡織服裝；2010年二季度超配地產(二三線地產)、金融、鋼鐵、焦煤、化工(PVC)、汽車。

　　國信證券認為，周期類行業的季節性效應仍將于今年一季度顯現，而財政政策對資源品的擠出效應將促使周期類行業的催化劑因素在二季度表現更佳。根據其判斷，2010年一季度固定資產投資淡季將逐漸導致主要周期類行業價格出現滯漲或調整，這將與一季度資金面寬裕背景下的樂觀情緒形成強烈反差，并因低于市場預期而出現調整。而二季度是固定資產投資旺季，房地產投資對于中游行業的拉動作用主要在2009年四季度和2010年二季度集中體現。同時，由于以房地產投資帶動的私人投資迅速回升，而政府投資未及時退出，將形成刺激性政策維持及民間經濟強勁復蘇的暫時重疊，導致資源品價格擠出效應非常明顯，即1-4月政府投資與私人投資對資源品的拉動作用集中在二季度顯現。

　　考慮到周期類行業仍然是股市上升周期的配置首選，滿足相對估值低、產能利用率預期高、催化劑因素偏正面等條件的周期類行業，在需求增加的情況下產品價格上升的幅度更大。行業配置的時機跟隨房地產政策的退出節奏以及行業的季節性等因素后，國信證券建議2010年超配地產、鋼鐵、煤炭、化工、金融，回調配置非周期類消費品。

　　重視三大主題投資品種

　　海通證券預計市場上漲的時間段可能會出現在2010年第一季度與第四季度，即可能呈現“春熱冬暖”態勢。在第二季度與第三季度的部分時間段，市場則可能出現調整壓力，但調整的性質應屬于市場對部分因素預期修正所引發的正常技術性調整，或市場出現結構性估值泡沫后的正常修復。

　　行業配置策略上，海通證券建議投資者超配上游行業與消費品，并建議重點關注新能源板塊、泛浦東板塊與新疆板塊等三個主題投資品種。在2010年一季度前后時間段，建議超配鋼鐵與煤炭等上游資源品，以及房地產上游產業鏈的水泥與工程機械等。此外，全年則看好下游即消費品、尤其是可選消費品中的酒類與零售行業等。